山雨欲来风满楼

2008-07-04 17:57 天信投资研究所

溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。
周四股市难得一见的量价齐升给久处阴霾的沪深股市一丝阳光，缓解了投资者焦虑的心情。从心理角度看，这与“见到了2500”有关，2500已见，还能有多大的下行空间呢？
根据WIND资讯统计，按照整体法计算(剔除负值，数据为07年年报)，上证综指6124点时对应的A股市场整体市盈率为44倍左右。而截至昨日收盘，整体市场的市盈率已经降至19倍左右(整体法，剔除负值，数据为今年一季报)。
同时，股市经过长时间调整，诸多技术指标都已经到达超跌位置，出现钝化迹象。2500点是否意味着一个阶段底部的形成呢？市场从来就是如此，越创新低越看新低，其实底就是在持续放量的过程中悄悄形成的，关键的问题还在于后市能否持续放量，慢慢打开股指上行的压力。
周二招商银行大跌，周三中国平安大跌，周末又轮到煤炭股集体“暴动”，这些所谓的基金重仓股在2600点的位置出现如此砸盘现象，显然不是缘于估值的担忧，从中或许可以滤出一条“加息”的脉络——毕竟在欧洲加息、美元回暖的趋紧的外部经济环境，也为国内央行实行紧缩政策提供了“土壤”，由此还可疏导出资源类股的尴尬处境。但问题出在，基金权重股“跳水表演”的依次性，如果是出于制造市场恐慌氛围或者真如传言中的相互倾轧，那么表演只能以拙劣来形容，后果只能是被观众所抛弃。
虽然，我们不能否认，与美欧成熟资本市场08年平均PE为13.6倍相比，甚至于与金砖四国除中国外平均PE为13.8倍相比，A股的确存在一定程度上的溢价，但做为发展中国家最大的经济成长体，尤其是在有特色的宏观调控机制的作用下，国内经济并非经济理论家所想的那般刚性而脆弱。笔者相信，复杂的宏观环境促使中国经济面临机遇和挑战，根据2008年1—5月份GDP增长率分析，全年实现10%左右的增长仍然是有保障的。
在经过深幅回调之后，尤其是基金重仓股暴跌导致市场快速下跌至阶段底线，诸多积极信号也已经若隐若现。不敢说反转在即，不敢说战略买点已现，至少是阶段反弹或者存在一次超跌之后的对部分绩优品种的纠错行情。
山雨欲来风满楼，让我们在窒息的氛围中静静等待。